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比亚迪可能令巴菲特很受伤

发布: 2011-6-27 21:29 |  作者: test |   来源: WSJ |  查看: 30次

克 希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)首席执行长巴菲特(Warren Buffett)作为投资家的赫赫声誉因其在中国的一些获利颇丰的押注而更加显赫。举例来讲,2007年底,伯克希尔因在中国石油巨头中石油的持股而获利 40亿美元,而买入时只花了4.88亿美元,也就是说在5年内获得了700%的回报率。不过,巴菲特在中国的投资并非都获利了。

2008 年9月,就在雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭几天后,伯克希尔的子公司MidAmerican Energy Holdings突然买入中国电池和汽车厂商比亚迪的股权。当时,这一交易被赞誉为巴菲特经典式投资──在市场触底时买进一家被低估的公司9.9%的股 权。到去年初之前,比亚迪的股价已经从巴菲特买入时的8港元(合1.03美元)飙升至88港元──在15个月内将2.30亿美元的投资变成了23亿美元的 帐面利润。

当时巴菲特看好电动汽车。在杂志封面和电视画面中,“奥马哈先知”巴菲特都在为价格3.5万美元的中国产汽车比亚迪E6充电。 三年后,比亚迪股价较最高点跌了72%,而比亚迪公司看起来也并不太好。比亚迪董事长王传福曾被巴菲特的同事芒格(Charlie Munger)称为“爱迪生和韦尔奇的综合体”(注:韦尔奇为通用电气前首席执行长)。巴菲特的帐面利润缩水至4.30亿美元,分析人士一直在下调对比亚 迪的预期,比亚迪股价可能会再跌20%-25%。里昂证券(亚洲)(CLSA)驻北京分析师拉佩斯(Scott Laprise)说,一年多以来,我一直看空比亚迪,因为我不相信他们的电动汽车的故事。他对比亚迪的目标价定为16.68港元,是所有分析师中最低的。

上 周,比亚迪在深圳A股上市筹集资金2.19亿美元,不过筹资规模较原定目标低了35%。瑞士信贷(Credit Suisse)的陈安德(Adrian Chan)说,鉴于比亚迪不断增多的短期债务,它需要尽快筹集更多的资金。他还说,比亚迪的项目面临着超过13亿美元的现金缺口。尽管该公司有望通过银行 贷款弥补这个缺口,但中国不断上升的利率将增大融资成本。

比亚迪乘着中国汽车业飞速发展的东风,生产传统轿车和超小型汽车,同时准备推出 一系列混合动力汽车和电动汽车。不过,目前为止售出的E6电动出租车屈指可数,该公司在F3DM充电混合动力汽车上也没有取得太大的成功。更糟糕的是,比 亚迪在传统汽车市场上一直在丢掉市场份额。今年一季度,比亚迪汽车总销量下滑22%,总利润率降至11%,较去年同期的27%大幅下降。

上个月,由于北京取消了新车购置税补贴,中国汽车销量较去年同期下降4%。里昂证券(亚洲)的拉佩斯说,一个更大的问题在于比亚迪一直没有更新老款旗舰产品F3/F6汽车。

另外一个问题是陷入困境的手机公司诺基亚(Nokia)。这家芬兰公司的问题开始对比亚迪持有66%股权的手机代工商比亚迪电子带来压力。诺基亚占了这家子公司收入的40%以上。

鉴于比亚迪19倍的市盈率和约两倍的市净率,是买进比亚迪股票的时候了吗?或许不是。投资者的一大担忧是巴菲特可能决定在股价跌破他买入时价格之前抛出股票。分析人士说,该股价格因巴菲特的原因而有20%的溢价,意味着如果“奥马哈先知”抛售的话股价可能会跌五分之一。

或许不会发生这样的事,不过谨慎的投资者现在或许应该赶紧卖出该股,特别是在该股中获利了的投资者。

Assif Shameen

本文译自《巴伦周刊》
TAG: 中国石油 巴菲特 比亚迪 雷曼兄弟 伯克希尔
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